«Пятый этаж»: почему лихорадит фондовые рынки Китая?

Всю предыдущую неделю фондовые рынки Китая лихорадило, несмотря на решительные, хотя и не вполне рыночные, действия официального Пекина.

За три недели фондовый рынок страны потерял примерно треть своей капитализации — ни много ни мало почти 3 триллиона долларов. В целом, по мнению ряда аналитиков, китайская экономика перегрета, а действия правительства означают, что сам механизм фондового рынка не пользуется у него доверием.

Несмотря на то, что китайский рынок ценных бумаг в целом существует довольно обособленно, проблемы второй по величине экономики мира не могут не беспокоить. Что ожидает Китай в ближайшем будущем?

Ведущий программы «Пятый этаж» Михаил Смотряев беседует на эту тему с Александром Габуевым, руководителем программы «Россия в Азиатско-Тихоокеанском регионе» Московского центра Карнеги.

Михаил Смотряев: Про перегрев китайской экономики, жесткую посадку аналитики предупреждали последние два года. Но это не экономический крах или кризис, или что-то их напоминающее, это беспокойство на фондовом рынке, вызванное, в том числе, и тем, что количество игроков на фондовом рынке, как и все в Китае, не поддается исчислению в понятных европейских категориях. Когда мы говорим, что за май месяц появилось несколько миллионов новых трейдеров, в основном, частных,…

Александр Габуев: 12 млн счетов.

М.С. …неудивительно, что люди, которые никогда раньше с фондовой биржей не сталкивались, не в состоянии принимать решения, которые им идут на пользу. Другое дело – реакция китайского правительства. Она нерыночная. Как это можно трактовать?

А.Г. Речь идет не о перегреве экономики, она продолжает расти, за год выросла примерно на 7%. А вот капитализация фондового рынка за больше, чем год, выросла на 150%. Большая часть его участников – частные лица. Их 90%, и большая их часть не обладает никакими азами финансовой грамотности. Надувался явный пузырь, многие на этом зарабатывали. А теперь правительство озабочено, и многие жесткие меры вызваны тем, что проблема рыночная может стать проблемой социальной.

М.С. Это, наверное, главная головная боль китайского правительства. Традиционная китайская практика в таких случаях – не давать людям выходить на улицы и начинать протест. Если полтора миллиарда протестует, с этим трудно бороться любыми методами, хоть демократическими, хоть какими. В верхушке КПК зреет недоверие к фондовому рынку?

А.Г. Нет. Полтора миллиарда инвесторов им не грозит. Количество открытых брокерских счетов ни о чем не говорит, одни и те же люди открывают несколько счетов для манипуляций. В середине 2000-х была большая серия расследований, которую делал китайский биржевой регулятор, выяснилось, что в некоторые дни рынком манипулировала группа в 12, например, человек, явно связанная с крупными госчиновниками и банкирами. Проблема в том, что изначально фондовый рынок был создан в тепличных условиях, чтобы на него не пришли злые иностранцы и его не порушили.

С другой стороны, он был создан, прежде всего, в Шанхае, чтобы на нем зарабатывало окружение прежнего лидера. Поэтому он не выполняет ту роль, которую должен – перераспределение капитала, между теми, у кого его избыток, и теми, кому он нужен. Китайское правительство всячески пыталось рынок открывать, настраивать его на рыночный лад. С прошлого года установлен механизм связи шанхайской и гонконгской биржей, но процесс идет довольно медленно, рыночные стимулы не совсем действуют, а есть огромное стадо домохозяек.

Их тоже можно понять. В валюту вкладываться нельзя – юань не конвертируется свободно. За рубеж вкладываться нельзя. Рынок недвижимости лопнул в прошлом году. А накопления надо куда-то девать. И люди мечутся между рынком недвижимости и фондовым. В данный момент все кинулись на фондовый рынок и создали этот ажиотаж.

М.С. Теперь, с одной стороны, рынок подравнивается под текущее положение вещей, но в Китае это мало кто понимает, в том числе и потому, что рынок этот по большей части закрыт от внешних колебаний. Но есть ли у этого какой-то процентный потенциал? Если учесть, что 90% трейдеров не профессионалы, а обычные люди, которые потеряют свои сбережения?

А.Г. Судя по всему, потеряют именно частные лица, потому что июньская корректировка уронила рынок примерно на 30%, но за год он вырос на 150. Поэтому многие люди очень хорошо заработали, и профессионалы из игры вышли довольно давно. Потеряли те, кто прибежали последними. Так что люди действительно могут выйти на улицу, и кроме тех мер, которые мы сейчас видим: создание спецфонда, запрет на все новые IPO, а также ограничения по прыжкам индекса и так далее, мы увидим полицейские меры. Я уверен, что приказы во все отделения народной милиции давно отданы, и в крупных городах, где много инвесторов, есть планы по наведению порядка. В последние годы поводов для недовольства было много разных, но пока они справляются.

М.С. В результате этого не очень удавшегося эксперимента, даже если сейчас удастся удержаться на плаву, а китайский ЦБ и правительство предпринимают к этому все усилия, элемент доверия к рыночным механизмам будет подорван, или это выправится?

А.Г. Не думаю, что доверие к рыночным механизмам будет подорвано, здесь как раз дело в несовершенстве этого механизма. Но проблема в недостатке надзора. Новые компании не могли создать IPO и тоже решали свои проблемы на этом растущем рынке, куча людей здесь зарабатывали – очевиден провал надзорных функций комиссии по ценным бумагам.
Здесь проявляется проблема, возникшая в последние полтора года. Теперешний китайский лидер сосредоточил очень много полномочий в своих руках и в руках своего окружения. Есть такой человек, Лю Хэ, советник по экономической политике, сейчас занят абсолютно всем в экономике. Он очень многим управляет в ручном режиме. Лидеры перегружены и не успевают реагировать на какие-то сигналы.

М.С. То есть это не злой умысел, а банальная нехватка времени, попытка управлять в ручную сразу всем, что не под силу одному человеку или даже всей его «семье».

А.Г. Лю Хэ – один из самых компетентных экономистов в Китае, он сделал совершенно потрясающую программу реформ 2015 года, которую еще предстоит выполнить, которая только-только начинается. Явно все его силы сфокусированы на создании Азиатского банка инфраструктурных инвестиций, на реформе госкомпаний и так далее. И тот момент, что много маленьких игроков преследовали свою короткую выгоду, власти просто проморгали. Не думаю, что был какой-то злой умысел, кроме как спекулянтов, которые почувствовали, что можно нажиться.

М.С. Иностранцев на фондовых рынках Китая традиционно немного, их опасаются. Какова вероятность, что китайский фондовый рынок, если и когда он переживет нынешний кризис, останется отделенным от глобального финансового рынка?

А.Г. Доля иностранцев ничтожно мала. Есть механизм через гонконгскую биржу и для квалифицированных функциональных инвесторов. Это рыночные профессионалы, там довольно большой порог отсечения. Новичкам там делать нечего. Объемы такие маленькие, так что даже китайская домохозяйка поймет, что иностранцы здесь не при чем. Рынок будет открываться, но очень медленно. Эта история показала, что внутри самого китайского фондового рынка такие авгиевы конюшни, которые еще долго разгребать.

Китайский фондовый рынок потерял полтриллиона долларов
Shanghai Composite снизился на 6%, на рынке наблюдается паника, Улюкаев призывает не волноваться
08.07.2015 Ведомости Илья Усов

Фондовые рынки КНР продолжили снижение в среду 8 июля. Индекс CSI300, который отслеживает обыкновенные акции 300 наиболее крупных и ликвидных компаний, торгуемых на Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах, на закрытии упал на 6,8%. Shanghai Composite снизился на 5,9%, сообщает Reuters. В ходе торгов он падал на 8,2%. Таким образом, с 12 июня китайский фондовый рынок потерял 3,5 трнл юаней, или $572,21 млрд, отмечает The Wall Street Journal.

На фоне такого падения китайские брокерские компании бросились успокаивать инвесторов в своей надежности, пишет Financial Times. Акции шести торгующихся на Гонконгской фондовой бирже брокеров подешевели вдвое с середины июня. Так, акции крупнейшей в КНР Citic Securities на открытии торгов в среду падали на 20%. Правда, к концу торгового дня они немного отыграли падение и снижались лишь на 9,5%. Это произошло после сообщения компании Гонконгской фондовой бирже о том, что ее чистый капитал составляет 69,7 млрд юаней ($11,4 млрд).

Почти половина торгов акциями приостановлена, в то же самое время маржин-коллы у инвесторов, торгующих ценными бумагами с кредитным плечом, заставляют их продавать все, что возможно найти.

«Я никогда не видел такого падения прежде. Я думаю, что никто не видел. Ликвидности совсем нет», – приводит слова аналитика Northeast Securities Ду Чанчуня Reuters.

Правительство Китая стремится сбить панику инвесторов. Комитет по контролю и управлению государственным имуществом КНР ввел временный запрет для государственных компаний на продажу акций. Решение касается только фирм, находящихся в ведении центральных органов власти, и будет действовать до окончания нынешнего периода волатильности на фондовых рынках.

Представители Госсовета, Народного банка Китая и финансовых регуляторов 4 июля приняли решение заморозить IPO и создать стабилизационный фонд. Двадцать восемь компаний (10 на Шанхайской, 18 на Шэньчжэньской бирже), получившие разрешение на проведение публичных размещений, сообщили, что отложат их из-за нестабильности на фондовом рынке. Компании, успевшие получить часть денег от инвесторов, их вернут. По оценке аналитиков, опрошенных WSJ, размер отложенных IPO составляет 4 трлн юаней ($645 млрд).

Стабфонд для поддержки фондового рынка Китая будет создан впервые. Более 20 крупнейших фирм, работающих с ценными бумагами, инвестируют в него сумму, равную 15% собственных чистых активов по состоянию на конец июня, но не менее 120 млрд юаней ($19,3 млрд). Деньги пойдут на покупку паев биржевых фондов (ETF), инвестирующих в крупные компании.

Народный банк КНР также объявил о снижении процентных ставок и резервных требований.

Комитет по контролю над ценными бумагами КНР ранее начал проверку на предмет манипулирования рынком со стороны участников торгов, заинтересованных в падении стоимости акций.

«Несмотря на все усилия властей удержать рынок от падения, пузырь, похоже, лопнул окончательно и бесповоротно. В последнее время китайский рынок имел все классические признаки перегрева, включая объемы маржинального кредитования, недавно достигшие рекордных максимумов. Низкие процентные ставки и доступность заемного капитала привели к тому, что оценка акций превысила все мыслимые уровни», – отмечает в своем обзоре аналитик «ВТБ капитал» Нил Маккиннон. «Волна, поднятая обвалом китайского рынка, сегодня утром распространилась и на другие рынки Азии, а также на рынки сырья, что вполне понятно – когда схлопывается пузырь, инвесторы начинают в срочном порядке ликвидировать позиции», – добавляет он.

С такой оценкой не согласен министр экономического развития России Алексей Улюкаев. «Мне кажется, китайские коллеги — Народный банк Китая и регулирующие органы — смогут справиться с этой ситуацией. Она не должна разрастись до тех масштабов, чтобы угрожать нашим проектам, нашим инвестициям и нашей внешней торговле», – отметил министр (цитата по «Прайму»).

Великий пузырь: крах фондовых рынков Китая грозит дефолтом России
Биржевой кризис в Поднебесной обрушит нефть рубль
Вчера в 15:44

На китайском рынке ценных бумаг паника. Госкомпаниям Поднебесной запретили операции со своими акциями. Это примерно половина участников рынка. Индексы местных бирж рухнули от 7% до 40%. С 12 июня капитализация китайского фондового рынка упала почти на треть или на $2,8 трлн. Как мы констатировали ранее в статье «Пролом в Великой китайской стене», сокращение валютных резервов, падение объемов экспорта и импорта, угроза дефляции — сегодняшние будни китайской экономики.

Китайский синдром неизбежно заразит и Россию.

О том, что Поднебесная находится на грани фондового кризиса, стало понятно еще в апреле, когда произошло первое в истории страны банкротство госкомпании. Холдинг Baoding Tianwei объявил о дефолте. Сумма долга, который она не смогла погасить, была незначительной — всего около $14 млн. Однако тенденция наметилась.

И вот приплыли. С начала июня индекс Шанхайской фондовой биржи потерял более 30%, Шэньчжэньской фондовой биржи, где торгуются большинство госкомпаний, обрушился на 40%.

Почему так произошло? Участники китайского фондового рынка скупили чересчур много рисковых активов. В последнее время темпы роста экономики Китая резко замедлились. По прогнозам, в 2015 году рост экономики Китая составит 7%. Это самый низкий показатель за последние 20 лет. Игроки рынка рассчитывали напоследок подзаработать: купить рисковые активы, потом продать их и переложить средства в стабильные государственные бумаги.

В результате на рынке ценных бумаг наступил кризис. Народный банк Китая проводил мягкую кредитно-денежную политику. Это привело к тому, что корпоративный долг китайских компаний достиг $14,2 трлн (самый большой в мире, даже больше, чем в США). Более того, сегодня ежемесячно китайские банки выдают кредитов на сумму $200 млрд. Такими темпами в год будет выдаваться $2,4 трлн, тогда как ВВП Китая составляет 10 трлн. Любой кредит — это увеличение долговых обязательств. А когда рост долга составляет четверть ВВП, рано или поздно наступит предел, при котором население и предприятия будет закредитованы.

Китайским властям пришлось пойти на беспрецедентный шаг: они запретили торговые операции с акциями государственных компаний. Под запрет попали практически все отрасли: авиастроение, судостроение, энергетика, телекомы, металлургия, химия, строительство, угледобыча и так далее.

Китайская лихорадка должна затронуть Россию напрямую.

Напомним, дефолт в России 1998-го имел одной из своих первопричин азиатский кризис 1997-го, подточивший доверие к развивающимся странам. «Сейчас взаимосвязи проявляются гораздо быстрее. Уже сегодня можно отметить, что негативная динамика китайских торговых площадок вызывает спрос на защитную иену, а также после недолгой стабилизации возобновляет снижение цен на нефть», — отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.

Но дальше будет хуже. Снижение темпов китайской экономики — это снижение потребления нефти. Падение спроса на «черное золото», что является ударом по рублю. Уже сейчас нефть стоит около $57 за баррель. Бюджет России рассчитан из $60. Если нефть обрушится до $40 (а это возможно — на рынок может выйти Иран и переполнить рынок своим дешевым сырьем), то российский бюджет потеряет до 3 трлн рублей доходов из запланированных 12 трлн.

В условиях, когда Россия отрезана от западных кредитов, нашу страну и компании ожидает еще более масштабный финансовый кризис.

Анна КОКОРЕВА, аналитик:

«Китайская валюта в ближайшее время будет ослабевать. К этому процессу приведет замедление темпов роста экономики и снижение объемов экспорта. Для России китайские проблемы пока не так страшны. Правда, если в Поднебесной произойдет полномасштабный кризис, то это поставит под угрозу совместные проекты, работа над которыми ведется за счет китайских инвестиций. Например, проект «Сила Сибири».

Пролом в Великой китайской стене. Что происходит в экономике Поднебесной
Китай — давно фабрика мира
14 июня 2015 в 19:42

Великая стена — не для экономики. Китай — давно фабрика мира, а это значит, что и экономические катаклизмы мира не обходят его стороной. Сокращение валютных резервов, падение объемов экспорта и импорта, угроза дефляции — все это сегодняшние будни китайской экономики. Какова глубина проблем, перед которыми стоит китайская экономика, и как Пекин их решает? И не ждет ли Поднебесную, а вслед за ней и весь остальной мир экономическая катастрофа, по сравнению с которой кризис 2008 года покажется цветочками?

Китай для многих отечественных экономистов и политиков — это наше очередное всё. Чего здесь больше — привычной веры в чудеса или в конспирологию, фактического поклонения какой-то могущественной внешней силе, которая или спит и видит, как бы нам насолить, или, наоборот, терпеливо ждет, когда же мы обопремся на нее, чтобы решить все проблемы, — не знаю. Но так или иначе наша вера в то, что «вот приедет барин, барин нас рассудит», неистребима.

В последнее время только ленивый не писал или не говорил о «повороте на Восток». Здесь есть всё. И конъюнктура — а куда еще поворачиваться, если с Запада торчат санкции? И стратегия — например, превращения России в великую транспортную державу, в конце концов коммерционализирующую свое транзитное географическое положение между производящей Азией и потребляющей Европой. И вера в Китай. Который, во-первых, превратится в новый центр силы — экономической, политической и военной; во-вторых, в союзе именно с ним Россия сможет выбраться из нынешнего статуса полуизгоя и стать составной частью ядра центра нового миропорядка.

Сергей Глазьев, академик РАН и советник российского президента, например, именно так и считает. Он уверен, что Китай строит экономику совсем не так, как это делают «обанкротившиеся» англосаксонские либералы. Что Китай реализует как раз ту экономическую политику, о которой российская Академия наук, по его словам, «кричала» все 1990-е, но так и не докричалась до Кремля.

Оставляю в стороне конъюнктуру российского поворота на Восток и соответствующие стратегические соображения. Сосредоточусь на происходящем за Великой стеной. Насколько верны привычные постулаты о том, что там экономика развивается в иной парадигме по сравнению с политикой, которую проводят ФРС США и ЕЦБ?

Конечно, Китай огромен и многолик. Конечно, в его экономике можно найти самые разнообразные тренды. Среди них немало позитивных — обращает на себя внимание последовательное продвижение юаня к статусу международной валюты. Но не стоит проходить мимо тех тенденций, которые не могут не вселять тревогу.

Симптомы нездоровья

Рост экономики Китая в 2015 году составит, по прогнозам, 7%. Это самый низкий показатель за последние 20 лет, признает информационное агентство Синьхуа. Тем не менее Китай остается страной с наиболее высокими темпами роста в мире, отвечает агентство Bloomberg. Эти факты достаточно широко известны.

Менее известно, что, по апрельскому прогнозу МВФ, в 2016 году Индия может обойти Китай по темпам экономического роста. Или то, что в Китае произошло первое банкротство госкомпании. Компания Baoding Tianwei, дочернее подразделение Сhina South Industries Group, сообщила о дефолте и неспособности погасить в срок собственные облигации на сумму $13,8 млн. Об этом сообщает Bloomberg.

Причиной задолженности стало падение прибыли компании, которая является поставщиком и производителем различного рода электроэнергетического оборудования и была тесным образом связана с госзакупками. Bloomberg отмечает, что девелопер Kaisa Group также объявил о дефолте по долларовым займам.

Для справки: корпоративный долг китайских компаний является самым большим в мире ($14,2 трлн на конец 2013 года) — больше, чем в США ($13 трлн), в России — ($0,5 трлн). Как утверждает Bloomberg, аналогичная ситуация сложилась и в Южной Корее перед началом азиатского финансового кризиса в 1997 году. Китай принимает меры по расширению возможностей рефинансировать кредиты госкомпаний, однако пока это происходит точечно и в основном касается кредитов сельскохозяйственным предприятиям.

Деловая активность в перерабатывающей промышленности Китая достигла минимальных значений за последний год. В апреле «индекс оптимизма» составил 49,2 пункта. Индекс составляется структурами гонконгского банка HSBC и Markеt Economics. Напомню, значение данного индекса ниже 50 пунктов указывает на сокращение производственной активности по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как показатель выше 50 пунктов говорит о росте. В марте индекс составлял 49,6 пункта, а еще в феврале имел положительное значение — 50,7. Таким образом, индекс отмечает рост негатива в экономике Китая.

Китай на пороге дефляции. Из-за крайне избыточных мощностей цены производителей падают уже нескольких лет. В апреле они снизились на 4,6% по сравнению с апрелем 2014 года. Это означает, что компании получат почти на 5% меньше, которые они продавали год назад.

Развилка

Факт в том, что в течение последних шести месяцев китайский Центральный банк трижды снижал процентные ставки и дважды понижал норму обязательных резервов. 10 мая китайские власти предприняли очередную попытку стимулирования экономики. На этот раз Народный банк Китая (НБК) понизил базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов, до 5,1%. Что это, как не приближение к «количественному смягчению» по-китайски?

Глазьев и его единомышленники видят в такой политике поддержку реального сектора, то, что явно недостаточно активно разворачивается в России. Западные экономисты видят здесь недостаточно последовательное следование своим рецептам.

Начнем с нейтральных оценок. «Мы полагаем, что в Китае снова принимаются меры широкомасштабного стимулирования экономики, сравнимые с пакетом мер на сумму 4 трлн юаней, принятым в 2008 году. Мы также считаем, что агрессивное смягчение денежно-кредитной политики будет ключевой частью этих мер симулирования», — отметил экономист Mizuho Securities Шень Цзянгуан. Пекин в конце 2008 года принял пакет стимулирующих мер, который помог вывести экономику из глубокой рецессии. Вместе с тем эти меры оставили за собой ряд проблем: ненужные инвестиционные проекты, избыток мощностей и большое увеличение государственного долга. Экономике Китая снова нужна поддержка, начинается второй раунд кредитной накачки. «Мы считаем, что очередная порция стимулирования в рамках политики государственной поддержки, о которой было объявлено в последние дни, является планом увеличения объемов кредитования банков за счет государственных капиталовложений и вливаний ликвидности», — утверждают экономисты UBS.

В Китае стимулируют реальный сектор на то, что на самом деле кредитуются банки. А что с деньгами происходит потом? В Китае уже слишком много избыточных мощностей и экономически нецелесообразных проектов. Китайские компании не желают брать кредиты (независимо от того, насколько низкая ставка), чтобы увеличивать выпуск товаров, которые не покупают — цены не растут. Деньги уходят на фондовый рынок. Так что с поддержкой реального сектора не все гладко. А с финансовым пузырем — наоборот.

Угроза дефляции позволяет сравнить проблемы китайской и японской экономик. Такому сравнению посвящены публикации в гонконгских СМИ. Они активно цитируют статью, опубликованную агентством Bloomberg: «China's Baby Steps Toward Economic Disaster». Эта статья — фактически подсказка, адресованная Чжоу Сяочуаню, главе Народного банка Китая.

В статье, которая предлагает извлекать уроки из чужих ошибок, излагается то, как на вызовы дефляции реагировал глава Банка Японии Масару Хаями. Bloomberg пишет: во-первых, Хаями должен был быть более настойчивым в монетарном стимулировании. Хотя Хаями вошел в историю именно как «отец количественного смягчения», пионером которого он стал в 2001 году, но его первые шаги в этом направлении были слишком робкими. Вторая вещь, которую не сделал Хаями, но необходимо сделать Чжоу, — избавиться от плохих долгов и активов в балансах банков и региональных правительств. Целое десятилетие Токио замалчивал размеры плохих долгов, в результате Япония пострадала еще серьезней при публикации данных, начиная с 2000-х годов. Если бы публикация и решение проблемы плохих долгов произошло при Хаями, японская экономика восстановилась бы гораздо раньше. Вместо этого проблема плохих долгов продолжила «кровоточить», жернова падающих цен делали свое дело, дестимулируя рост, а банки Японии отказывались расширять кредитование. Третья ошибка Хаями заключалась в его нерешительном использовании собственного положения. Он был прав, настаивая на том, что дефляция не столько зависит от поддержки курса йены, сколько от слабости правительства. Однако Чжоу может избежать того политического паралича, который был в то время в Токио.

Но, как пишет Уильям Песек, автор статьи, опубликованной Bloomberg, «Чжоу мог бы снижать ставки быстрее, Народный банк Китая мог бы начать решать проблему плохих долгов банков и муниципалитетов, а Чжоу мог бы использовать свое международное влияние, чтобы подтолкнуть команду Си Цзиньпина к интернационализации финансовой системы страны и усилить конкуренцию в экономике».

Обобщим изложенную позицию: проблемы китайской экономики можно было бы сгладить, если бы Народный банк Китая не «тормозил», проводя мягкую кредитно-денежную политику.

Китайский взрыв

Есть принципиально иные оценки. Аналитики российской компании «Вектор Секьюритиз» давно бьют тревогу. Они предупреждают: сегодня в Китае надулся кредитный мыльный пузырь, «ежемесячно банки выдают кредитов более чем на $200 млрд (в пересчете по курсу к юаню). Это уже запредельный уровень кредитования, поскольку такими темпами в год будет выдаваться более чем $2,4 трлн, при том что ВВП Китая равен 10 трлн. Любой кредит с другой стороны это долг, и когда растет кредитование, то растут и долги. Рост долга, равный темпу, превышающему 24% от ВВП в год, вечно сохраняться не может, потому что рано или поздно наступит предел, при котором население будет уже закредитовано. Мы сомневаемся в том, что Китай сможет сохранять темп выдачи кредитов на уровне выше 200 млрд в месяц длительное время, поэтому спад кредитования неизбежен и, скорее всего, уже в этом году».

Если этот прогноз верен, мир находится перед экономической катастрофой, которая оставит далеко позади себя кризис 2008–2009 годов. В компании «Вектор Секьюритиз» не скупятся на краски. Когда в Китае случится кредитный шок, важно, что будут делать китайские банки, ведь это у них начнут трещать балансы из-за роста плохих долгов, это у них возникнет дефицит ликвидности внутри Китая, так же как возник дефицит ликвидности у американских банков в 2008 году. Тогда, в 2008 году, власти США запустили программу по выкупу плохих долгов для поддержки банковской системы и спасения их балансов. Китай, естественно, также будет спасать свою экономику, но вопрос в том, насколько быстро и действенно он среагирует.

«Идеальной реакции властей, — практически напоминают в «Вектор Секьюритиз», — скорее всего, не будет, потому что идеала не бывает, и коммерческие банки будут искать самостоятельные пути для своего спасения. У китайской финансовой системы есть огромные иностранные активы, что они будут делать с ними, когда им понадобится закрывать дыры в своем балансе внутри Китая, не устроят ли они сезон распродаж иностранных активов?»

Что будет с мировой финансовой системой, если китайские финансовые институты продадут несколько сот миллиардов долларов и прочих валют? Что будет в мировой финансовой системе, если китайцы устроят репатриацию капитала, высвобождая огромные объемы валютной ликвидности, продавая ее? Дальше следующий вопрос: сможет ли мировая экономика переварить высвободившиеся деньги Китая? И очевидный ответ: скорее всего, нет. Поэтому все это вызовет огромную финансовую бурю.

В буревестниках, таким образом, недостатка нет. Но грянет ли буря — вопрос пока открытый. Китайские власти точно действуют с открытыми глазами и видят нарастающие риски.

Если же вернуться в Россию, то стоит вспомнить библейское правило: «Не сотвори себе кумира!» Оно применимо и к Китаю.

Николай Вардуль