• Высокий курс рубля снижает цены на импортные товары, способствуя снижению потребительской инфляции. Также крепкий рубль удешевляет зарубежный туризм для российских граждан. В целом это повышает доверие населения к национальной валюте, что благоприятно сказывается на экономических процессах.

• Однако крепкий рубль снижает рублевые поступления в бюджет и отрицательно сказывается на торговом балансе. Фактически полученные нефтегазовые доходы в марте были меньше прогнозного значения на 65,6 млрд. рублей. В настоящий момент Банк России проводит достаточно взвешенную и обоснованную валютную политику, в которой меняющийся курс рубля балансирует противоречивые интересы субъектов экономики.

• Долгосрочные последствия усиления нацвалюты несут в себе существенные риски, связанные с высоким бюджетным дефицитом из-за недополучения плановых доходов от экспорта. Причем не только минеральных ресурсов, но и, например, продукции машиностроения или сельского хозяйства.

• Длительное укрепление рубля возможно только в случае существенного улучшения геополитического положения, которое откроет путь для значительного притока капитала (в том числе и «зависшего» российского в виде валюты). Однако в дальнейшем ожидается ослабление рубля. В прошлые периоды рубль сильно укреплялся в начале года и падал к декабрю. Процесс ослабления может традиционно начаться в августе.

• Прямой зависимости между ставкой ЦБ и курсом рубля нет. Но косвенно высокая ставка укрепляет рубль, поскольку становится выгоднее делать сбережения в рублях, а не тратить или покупать валюту. Крепкий рубль снижает инфляцию и экономическую активность. Поэтому при прочих равных: чем выше ставка, тем крепче рубль. Вместе с тем чем крепче рубль, тем легче снижать ставку.

• При высокой ключевой ставке кредиты становятся дороже, снижается инфляция. При этом ставки по вкладам и облигациям растут. Тем самым растет и привлекательность этих рублевых инструментов для инвесторов. Рубль становится востребованнее, на валютном рынке его становится меньше, и он укрепляется. Когда ключевая ставка снижается, рубль, наоборот, становится доступнее — инвесторы начинают избавляться от него, покупать другие растущие валюты — и курс рубля снижается.

• В прошлом году Банк России поднял ставку для рекордной для российских реалий отметки в 21%. Такая ситуация должна была вызвать массовый приток иностранного капитала. Но подобного не происходит, так как в российской экономике в условиях санкций данный механизм действует слабо. Однако иностранный капитал все же находит какие-то пути обхода санкций. Поэтому министерство финансов РФ фиксирует небольшой, но возросший приток «ковбойских денег» в Россию. То есть западные инвестиции поступают в нашу страну, обходя санкции. Как сообщает Минфин, это происходит через дружественные юрисдикции.

• Согласно наиболее вероятному сценарию, на фоне снижения инфляции и инфляционных ожиданий, чему в моменте поможет крепкий рубль, ЦБ начнет снижать ставку в третьем квартале этого года. При этом рубль пойдет вниз. В конце года можно ожидать ставку в 18%. Также наиболее более вероятным сценарием считается возврат рубля к 93-95 в паре с долларом.

• Текущее укрепление рубля — временное явление. Оно создает определенное пространство для маневра, но не решает структурных проблем экономики. Основной вызов для властей — найти баланс между поддержанием курса и стимулированием роста, не допустив при этом нового витка инфляции.

• В среднесрочной перспективе также нужно быть готовыми к падению курса рубля и к тому, что годовая инфляция превысит 10%. Главная задача — не допустить обвального падения курса рубля или резкого увеличения инфляции, когда она становится малоуправляемой.

При написании материала «Известия» беседовали с:

• главным экономистом рейтингового агентства «Эксперт РА» Антоном Табахом;
• руководителем управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров;
• экспертом компании Сравни Алексеем Лоссаном;
• доцентом кафедры банковского дела и предпринимательства ГУУ Олегом Акимовым;
• к.и.н., доцентом кафедры национальной экономики Президентской академии Владимиром Любецким;
• экспертом в области банкротства Дмитрием Кваша.

*