В четверг цены по ВВП-варрантам снизились на два цента до 71 цента к доллару. В начале года они поднимались до 88 центов, поскольку была сделана ставка на быструю мирную договоренность, способствующую росту.

 

Эти облигации были выпущены в рамках предыдущей реструктуризации украинского долга в 2015 году. Цель выпуска состояла в том, чтобы вернуть в страну кредиторов, дав им долю от роста экономики.

 

Но варранты вызвали споры и противоречия с началом боевых действий в 2022 году, потому что Киев и его западные спонсоры не желают, чтобы их деньги уходили к частным инвесторам, когда экономика начнет восстанавливаться после падения в военное время.

 

Выплаты держателям таких облигаций обещаны в том случае, если годовой рост на Украине превысит три процента. Однако Киев утверждает, что условия устарели с учетом того ущерба, который нанесен экономике страны в ходе конфликта.

 

«ВВП-варранты предназначались для ситуации, которой больше не существует, — заявило в четверг министерство финансов Украины. — Умеренный рост ВВП страны в 2023 году не свидетельствует об экономическом процветании — это лишь хрупкое восстановление после почти 30-процентного спада, вызванного боевыми действиями».

 

На этой неделе прошли переговоры с членами комитета ведущих держателей облигаций, в число которых входят хедж-фонды VR Capital и Aurelius Capital Management. Украина также проведет дискуссии с другими владельцами варрантов.

 

Предложение Украины «не имеет шансов на утверждение необходимым большинством держателей облигаций и не может быть основой для налаживания действенного сотрудничества с ними», заявил в четверг этот комитет.

 

В ходе состоявшихся на этой неделе переговоров Украина предложила инвесторам следующий вариант: обменять все их варранты на большее количество облигаций по сравнению с прошлогодней реструктуризацией. Об этом говорится в презентации, обнародованной Украиной в четверг. Эти облигации имеют потенциал роста, основанный на увеличении ВВП, и выплаты по ним после 2028 года увеличатся, если к тому времени цифры роста украинского валового внутреннего продукта превысят целевые показатели МВФ.

 

Правительство также предложило инвесторам альтернативную сделку, предусматривающую сохранение варрантов и отмену выплат за рост ВВП с 2023 по 2026 годы. Это даст Киеву больше возможностей для будущего выкупа облигаций по сниженной цене, а инвесторы взамен в качестве компенсации получат дополнительные реструктурированные облигации, составляющие в денежном выражении треть от их активов.

 

Группа владельцев ВВП-варрантов в ходе состоявшихся переговоров предложила реструктурировать выплаты, срок которых наступает в следующем месяце, и взять четверть суммы в виде облигаций со ставкой 7,75% и со сроком погашения в 2029 году, а еще 75% платежа взять деньгами.

 

Благодаря таким условиям их облигации стали бы более ценными, чем другие реструктурированные украинские варранты, выплаты по которым будут ниже почти до конца десятилетия.

 

Эти облигации были включены в двухлетнюю схему приостановки платежей, которую Украина согласовала с их держателями после начала вооруженного конфликта. В прошлом году, когда двухлетний срок закончился, Киев выплатил по этим варрантам около 200 миллионов долларов, в частности, чтобы сохранить возможность обратного выкупа своих облигаций в будущем.

 

Комитет владельцев облигаций в четверг заявил, что «дальнейшая массовая реструктуризация варрантов является неуместной и ненужной», отчасти из-за наличия варианта с обратным выкупом, который позволит Украине заплатить 2,6 миллиарда в счет погашения долга, но не выплачивать в будущем прогнозируемую сумму в 6,6 миллиарда долларов.

 

В 2023 году рост украинского ВВП составил более пяти процентов. Выплаты по варрантам в настоящее время ограничены 0,5% от общего объема национального ВВП. Срок действия этих ограничений со временем истечет, и у Киева появятся новые стимулы для реструктуризации выплат.

 

В прошлом году Украина в одностороннем порядке утвердила временную приостановку выплат по облигациям. Сюда входит и та сумма, выплаты по которой нужно будет осуществить 31 мая. В случае пропуска платежей будут накапливаться проценты — 7,75% в год.