Американские власти не станут раскручивать инфляцию для того, чтобы стимулировать экономику или снизить долговое бремя.

Некоторые говорят, что Федеральный резерв печатает много денег, а это должно привести к инфляции; другие говорят, что дефицит бюджета рано или поздно заставит правительство США выбираться из долга инфляционными методами. Первое мнение просто неверно. Второе могло бы быть верным, но тоже неверно.

Действительно, Федеральный Резерв делает беспрецедентные шаги. Например, они выкупают очень много долга у государственного и частного сектора, и платят за эти закупки, кредитуя банки дополнительными резервами. В обычное время это привело бы к высокой инфляции: банки, накачанные резервами, расширили бы кредит, что привело бы к увеличению спроса, а это, в свою очередь, вызвало бы рост цен.

Но времена сейчас необычные. Банки перестали одалживать свободные резервы. Они просто сели на них и сидят – в сущности, возвращая деньги обратно в Федрезерв. Поэтому нельзя сказать, что Федрезерв печатает деньги.

И все же, так приведут ли эти действия, рано или поздно, к инфляции? Нет. Банк Японии, столкнувшись с экономическими трудностями, очень похожими на наши, выкупал долг в огромных масштабах в промежутке между 1997 и 2003 гг. Что же случилось с потребительскими ценами? Они упали.

Есть ли риск, что у нас будет инфляция после восстановления экономики? Так утверждают те, кто предсказывает, что федеральный долг достигнет 100% ВВП. Они говорят, что Америке в какой-то момент придется избавляться от долга инфляционными методами – то есть, поднимать цены, чтобы снизить реальную стоимость долга.

В прошлом такое бывало. Например, Франция в конце концов справилась со своими долгами времен Первой мировой войны именно с помощью инфляции.

Однако более современных примеров нет. За последние двадцать лет Бельгия, Канада и, конечно, Япония, бывали в ситуации, когда их долг превышал 100% ВВП. Даже для США Вторая мировая война привела к долгу, превышающему 120% ВВП. Ни в одном из этих случаев правительство не сочло нужным прибегнуть к инфляции для решения своих проблем.

Да, у нас долгосрочная проблема с бюджетом, и нам надо закладывать фундамент для долгосрочного же ее решения. Но про инфляцию можно сказать, что "у страха глаза велики".