Пакет экстренной помощи на 110 млрд евро, согласованный ЕС и МВФ, только отсрочивает неминуемый дефолт и грозит тем, что это будет хаотичный дефолт. Вместо этого сейчас необходима упорядоченная реструктуризация греческого госдолга, считает Нуриэль Рубини.

Меры экономии, на которые согласилась Греция по условиям предоставления международной помощи, требуют жесткой бюджетной корректировки в размере 10% ВВП. Выполнение этого плана может усугубить рецессию, и при этом все равно к 2016 году госдолг страны будет составлять 148% ВВП. При такой нагрузке даже небольшое потрясение может спровоцировать новый долговой кризис.

Можно сравнить Грецию с Аргентиной в 1998–2001 годы, где на пике кризиса был объявлен дефолт. Бюджетный дефицит Аргентины в начале кризиса составлял 3% ВВП, в Греции он достигал 13,6%. Госдолг в этих странах соответственно оценивался в 50% ВВП и 115% ВВП. Дефицит платежного баланса в Аргентине составлял 2% ВВП, в Греции — 10%. Если Аргентина оказалась неплатежеспособной, то Греция неплатежеспособна в квадрате и в кубе.

Как показали кризисы в России и Аргентине в 1998 году, поддержка МВФ не предотвращает дефолт. В действительности она может даже причинить еще больший урон стране и ее кредиторам в случае неплатежеспособности заемщика.

Горькая пилюля реструктуризации может быть предложена с необходимыми «подсластителями», в том числе с повышением качества кредита с поддержкой МВФ и ЕС...

… Таким образом, упорядоченная реструктуризация госдолга Греции — возможна и желательна для заемщика и его кредиторов. И она просто необходима, если Европа хочет избежать усугубления кризиса.